界面新闻记者
界面新闻编辑牙韩翔
5月20日晚间 ，大润发母公司高鑫零售（06808.HK）发布了从阿里巴巴剥离出来后首份年度业绩报告 。
报告显示，在截至3月31日的2025财年 ，公司在该年度的收入为715.52亿元 ，较2024年的725.67亿元减少10.15亿元，减幅为1.4%；净利润方面 ，其年内溢利则实现了扭亏为盈 ，达到3.86亿元，2024财年的净利润为-16亿元 。
管理层指出，收入下降的原因主要是关闭长期亏损门店 ，以及及淘菜菜及天猫共享库存业务等供应链业务收缩。2025年财报报告期内门店数量达到505家 ，覆盖207个城市；对比来看，2024财年大润发的门店数量为472家 。
高鑫零售作为在中国零售市场份额前三的零售商 ，曾因高效、坪效之王著称 ，其旗下涵盖了多种业态，包括大卖场 、中型超市（大润发Super）和M会员商店 ，在2019年业绩达到1000亿元巅峰后开始回落 ，净利润在2022财年首度出现亏损 。
相比于2023财年的扭亏，2025财年的扭亏幅度更大 ，不过这次扭亏更多靠“节衣缩食”。
在营业额下滑的情况下 ，实际上，高鑫零售扭亏更多依赖费用的缩减，即降本增效的措施 。财报显示 ，高鑫零售2025财年的销售及营销开支为152.32亿元 ，较2024财年的181.78亿元减少29.46亿元，减幅为16.2% 。这其中的动作包括优化门店员工用人结构和模式 、负现金流量门店应计的减值损失减少等。此外 ，行政费用也同比下降了24%。
而最终费用的节约部分弥补了毛利的减少 ，有效缓冲了毛利空间收窄带来的压力，这也有赖于新任CEO沈辉的“价格竞争力策略 ” 。
去年3月 ，沈辉接替阿里系的管理层林小海出任高鑫零售CEO职务 ，同时提出了“重塑价格心智和营收增长 ”的策略，例如自有品牌商品重回低价路线 ，和几百个“大润发必买”、“加量不加价 ” 、“天天便宜 ”系列商品 ，界面新闻在大润发北京西红门店看到，大润发用一整块区域辟出了“超省”系列区域 ，产品以日用品和零食 、大米、蜂蜜等产品为主 。
此外 ，一些自有品牌产品的货架上还贴有“抖音团购 ”标识，鼓励消费者通过抖音平台购买满减或者特定商品的优惠券核销，以拉动门店客流和客单价。
这一策略在财报数字中有所体现 ，高鑫零售同店销售有了小幅提升 ，从上半财年0.3%的增幅提升至全年增长0.6% 。
与此同时，M会员店会员费用收入3600万元 ，比去年1600万元大幅增加。根据财报 ，高鑫零售旗下拥有7家会员店，其中4家门店为2025财年开设 。今年4月 ，M会员店还与外贸企业达成合作 ，引入外贸类服饰以保持商品的差异化 。
财报同时释放了大润发将在中型门店业态发力的信号。高鑫零售称，在全渠道多业态发展的长期战略下 ，中超业态大润发Super表现亮眼 ，报告期内新开4家，门店数量达到33家，商业模型基本跑通 ，同店销售实现5.9%的高增长 ，将成为未来集团新开店的主力业态 。
大润发Super面积为1500平方米至3000平方米，依托大卖场的供应链资源 ，精选5000-8000款商品 ，其中超过1000款商品坚持长期低价 。
不过财报没有披露这一业态的具体开店目标，按照现有的速度 ，其拓展速度并不快。高鑫零售对此回复界面新闻称 ，大润发Super展店主要聚焦大润发的核心区，以长三角 、珠三角 、山东半岛为主 。此外 ，大卖场的自主调改正在筹备当中 ，目前调改试点门店还处于打磨状态 。
横向对比看，几乎所有的大型零售商都有调改、尝试新业态的动作。
沃尔玛开始重新测试此前被放弃的社区型小店模式。今年上半年 ，沃尔玛在深圳龙华壹成中心、新德家园开设了两家小门店 ，面积在500平米左右，门店定位“你的新邻居 ”，主打“天天平价”策略 ，以“前置仓+云店”模式为主 ，商品结构与奥乐齐（ALDI）接近，对标意味明显 。
盒马去年以来也在发展对标奥乐奇的业态盒马NB ，今年盒马还在华东市场(江浙沪)开启了大规模店长招募计划 。今年3月 ，无锡首家盒马NB开业首日吸引了客流近1万人次，营业额突破100万元。
永辉则自去年以来开启胖东来式的调改 ，到5月16日 ，其全国调改门店数量已经达到78家 。根据永辉官方披露的调改规划，永辉超市将于7月底前实现调改门店突破150家 、覆盖全国60城的阶段性目标 ，并计划在2026年农历春节前将调改门店规模扩展至300家 ，形成覆盖全国主要城市的品质零售网络 。
今年永辉向外界发布了一份调改成绩单，显示出2025年第一季度 ，41家完成调改的“稳态门店 ” ，也就是开业满3个月的门店，在一季度累计实现利润7472万元。
而相比之下，高鑫零售的动作并不迅速 ，其低价策略也还尚未明显奏效 。零售专家胡春才向界面新闻分析 ，中国实体零售无法再继续走低价路线，因为这一条路已经被电商堵死 ，例如永辉在调改之前曾经在门店做过折扣化模式改革 ，但最终被市场证明这一策略并不奏效 。
在胡春才看来，实际上 ，大卖场更应该做的是升级“人货场 ”这一模式 ，采用更高效的人员 、更优质的商品和运营效率，类似胖东来的运作模式 ，让卖场的商品具有性价比的同时还有差异化 ，这种转型背后往往需要企业决策者承受一定的前期亏损，因为人效提升的背后是薪酬的提升 ，商品打磨同样需要花费人力和时间。
而对于传统零售企业而言 ，中小型门店也会更加考验其对社区消费喜好的洞察，以及商品选品等供应链把控能力 。
高鑫零售在财报中称，未来将打造“天天低价+社区生活中心”模式 ，结合商品力的提升 ，优化卖场动线，运用现代技术和数字化工具 ，实现成本、效率和服务的平衡 。截止到5月21日收盘 ，受业绩刺激，高鑫零售股价一度大涨11% ，至收盘时涨幅3.61%至2.01港元 ，为最近半年最高股价。
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